大洋创作：对职业服装和税收分配的不平等认识导致业绩下降
* 来源: * 作者: * 发表时间: 2020-01-02 0:50:15 * 浏览: 36
尺寸：T | T确认专业服装支出时间的不平衡，支出的下降导致利用率下降，所得税季度分配不均是业绩下降的第二个原因。上半年支出为3.76亿元，同比下降13％。停产费用和净费用分别为人民币70.38元和3,934万元，分别比去年同期减少23％和21％。支出减少的主要原因是上半年专业服装企业确认的支出不多，而费用减少的主要原因是支出的减少导致利用率的下降。率和上半年的所得税表现。国外市场受建设过程的完成和美国市场战略的调整的影响。上半年确认了国际市场上的专业服装业务。下半年，随着进口的稳定和出口销售的减速的确认，估计全年可以恢复支出。上半年进口业务略有下降，其中亚洲，欧洲和美国的支出分别为1.26亿和1.16亿，分别下降4.58％和5.27％。亚洲的下降主要是由于公司第一季度的10天假期。由于完工天数的增加，欧美国家都由于公司美国市场战略的调整，公司产品定位于高端，但过去更多美国客户集中在高端市场，并且公司的整体定位存在偏差，因此公司会自动进行调整。客户结构。对于一些无法忍受降价的客户，他们停止了调整，出口业务的下降主要受到专业服装支出确认的影响。上半年的订单大部分是5月份的当前订单，并且去年第一季度开始。因此，上半年的大部分职业服装支出直到第二年才被确认。半。尽管该公司上半年的支出全部下降了，但该公司的年度计划提出，目标是11年内完成12亿元的结算费用和2.3亿元的结算费用。从公司以前的运营来看，它已经达到了年度计划。目的，因此目的，要求有品质保证。据估计，随着下半年进口业务的稳定以及专业服装支出的确认，该公司的年度支出增长可以达到我们之前的预期。美国市场的调整和安庆职业装的确认导致毛利率略有下降，支出的下降导致利用率下降，并且季度所得税分配不均导致降低成本的第二个原因。该公司上半年的毛利率分析约为32.52％，略微下降了0.77个百分点，其中亚洲业务下降了4.99个百分点。美国市场降低了毛利率由于战略调整，欧洲和美国业务的收入下降了2.15个百分点。该公司的团体进入业务和纯出口业务的出口毛利率很高。由于确认了专业服装的出口，毛利率下降了1.24个百分点。据该通报，随着下半年美国市场的稳定和出口业务确认的增加，预计全年的毛利率基本可以保持波动，销售和治理成本通常都可以很好地把握，略有增加6.85％，下降了3.79％。利用率的提高主要是由于支出下降。所得税税率分析上半年的te从28％增加到33％，这也增加了成本。但是，由于上半年所得税结算和清算工作量很大，下半年的税收收入将会增加。明显更高。盈利预测和投资评级：总的来说，公司上半年业绩下降主要是由于确认安庆职业装支出的时间不平衡，支出下降导致利用率下降，以及季度所得税分配不均。这些因素肯定会在下半年失去一定程度的改善：进口业务将趋于稳定，出口业务支出将得到确认和增加，因此年度支出可以有波动地增加，因此可以增加使用量，并在下半年大大增加所得税。因此，我们基本坚持此前的猜测，预计11-13年每股收益分别为0.96、1.11和1.33元/股。目前的估值是11年的17倍。我们之前曾向市场发出过中期价值风险警告。近年来，公司一直是“三三三”战略转型的关键阶段。投资的时机很大程度上是由于功绩的催化。如果功绩在下半年如预期般上升，请抽出时间掌握时机。投资取决于能否承受这种公司的风格。目前，公司的出口销售不一定符合市场对持续速度的要求，但逐步的进步是相对确定的。目前对成本的贡献约为30％。未来2-极有可能在3年内提高到40-50％。由于公司的品牌运营仍需要积累经验，因此我们仍然建议以稳定的心态着眼于独立品牌的发展。在此过程中，投资的价值是多少，我们认为这取决于出口业务带来的灵活性。如果安全裕度足够大，并且性能得到催化，我们可以停止关心。坚持“审慎推荐-A”评级。由于出口成本的比例可以逐年提高，目前的估计可以达到30％左右，因此建议将出口销售和进口业务的合并估值作为基础。根据我们的测算，进口业务11年内完成每股收益0.45元/股。该公司是优秀的一流制造公司。参照鲁泰和微星的估值，可以得到目标市盈率的15-17倍，出口业务完成了0.52。每股净收益不可避免地要以天真品牌公司的PE估值，每股EPS的目标值为22-25倍，公司的合理价格为18.09-20.53元。风险因素：国际需求对进口业务复苏的不确定性以及自有品牌的发展低于预期。本文由娇兰专业服装版权所有。重新打印时请注明出处。谢谢您的合作！标签：
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